恒越嘉鑫债券财报解读：份额降41%，净资产缩34%，净利润增139%，管理费降32%
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，恒越基金管理有限公司发布恒越嘉鑫债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润和管理费等关键指标均发生了显著变化。这些变化不仅反映了基金的运作情况，也为投资者提供了重要的决策参考。
主要会计数据和财务指标解读
本期利润与过往对比
恒越嘉鑫债券2024年实现了较好的盈利。其中，恒越嘉鑫债券A本期利润为2,610,936.57元，2023年为984,743.26元，同比增长165.14%；恒越嘉鑫债券C本期利润为1,444,420.52元，2023年为708,559.82元，同比增长103.85%。从加权平均基金份额本期利润看，A类从2023年的0.0155增长到0.0853，C类从0.0423增长到0.0606。这表明基金在2024年为投资者创造了更高的收益。
| 年份 | 恒越嘉鑫债券A本期利润（元） | 恒越嘉鑫债券C本期利润（元） | 恒越嘉鑫债券A加权平均基金份额本期利润 | 恒越嘉鑫债券C加权平均基金份额本期利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 984,743.26 | 708,559.82 | 0.0155 | 0.0423 |
| 2024年 | 2,610,936.57 | 1,444,420.52 | 0.0853 | 0.0606 |
期末资产净值与份额净值
2024年末，恒越嘉鑫债券A期末基金资产净值为21,409,895.95元，较2023年末的33,571,356.80元下降36.22%；恒越嘉鑫债券C期末基金资产净值为58,122,132.91元，较2023年末的87,406,373.03元下降33.50%。期末基金份额净值方面，A类从2023年末的1.0060元增长到1.1186元，C类从1.0003元增长到1.1101元，显示出基金资产质量有所提升，但整体规模有所收缩。
| 年份 | 恒越嘉鑫债券A期末基金资产净值（元） | 恒越嘉鑫债券C期末基金资产净值（元） | 恒越嘉鑫债券A期末基金份额净值 | 恒越嘉鑫债券C期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 33,571,356.80 | 87,406,373.03 | 1.0060 | 1.0003 |
| 2024年 | 21,409,895.95 | 58,122,132.91 | 1.1186 | 1.1101 |
基金净值表现解读
份额净值增长率与业绩比较基准
恒越嘉鑫债券A过去一年份额净值增长率为11.19%，同期业绩比较基准收益率为6.13%，超出业绩比较基准5.06个百分点；恒越嘉鑫债券C过去一年份额净值增长率为10.98%，超出业绩比较基准4.85个百分点。过去三年，A类份额净值增长率为8.80%，C类为8.14%，均跑赢业绩比较基准，显示出基金较好的投资管理能力。
| 阶段 | 恒越嘉鑫债券A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超出业绩比较基准（A类） | 恒越嘉鑫债券C份额净值增长率 | 超出业绩比较基准（C类） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 11.19% | 6.13% | 5.06% | 10.98% | 4.85% |
| 过去三年 | 8.80% | 4.98% | 3.82% | 8.14% | 3.16% |
净值增长稳定性
从份额净值增长率标准差来看，过去一年A类为0.36%，C类为0.36%，过去三年A类和C类均为0.28%，表明基金净值增长较为稳定，风险控制较好。
投资策略与业绩表现解读
投资策略分析
2024年国内经济修复波折，政策层面货币政策宽松，财政政策后置。海外方面，美国经济韧性强，美联储降息预期波动。在此背景下，基金坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献，维持较高杠杆和久期水平，权益和转债在二季度和四季度仓位较高，把握了市场反弹机会，持仓以中大盘成长风格为主，兼顾红利风格。
业绩归因
基金在2024年取得较好业绩，一方面得益于债券市场走牛，利率下行，债券投资收益增加；另一方面，权益投资把握了市场反弹机会，股票投资收益为正。如股票投资收益——买卖股票差价收入2024年为2,591,899.27元，而2023年为 -482,153.28元。
宏观经济与市场展望解读
宏观经济展望
展望2025年，宏观政策取向更宽松，货币政策 “适度宽松”，财政政策 “更加给力”。国内经济预计生产延续韧性，出口边际回落，消费温和修复，制造业投资发力，地产降幅收窄，基建维持高增。但出口关税是待定变量，需关注内需对冲情况。
证券市场展望
债市方面，宽货币确定性强，但赔率因行情“抢跑”弱化，预计进入“高波动、重交易”阶段。A股方面，盈利能力和估值有望提升，国内经济渐进式复苏，部分行业供给侧出清，科技股估值或修复，但需关注美国关税政策和国内经济基本面修复节奏。
费用相关解读
管理费与托管费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为394,585.57元，较2023年的577,417.15元下降31.66%；当期发生的基金应支付的托管费为56,369.41元，较2023年的82,488.17元下降31.66%。管理费和托管费的下降与基金资产净值的减少有关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 577,417.15 | 82,488.17 |
| 2024年 | 394,585.57 | 56,369.41 |
销售服务费
2024年恒越嘉鑫债券C类当期发生的基金应支付的销售服务费为1,252.62元，较2023年的11,168.35元大幅下降88.78%。
交易与投资收益解读
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为2,591,899.27元，而2023年为 -482,153.28元，实现了扭亏为盈。这主要得益于基金对股票市场的把握，抓住了市场反弹机会。
债券投资收益
债券投资收益2024年为2,465,662.01元，2023年为994,662.63元，增长147.89%。其中，债券投资收益——利息收入为1,539,512.41元，买卖债券差价收入为926,149.60元，反映出债券投资策略的有效性。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 债券投资收益——利息收入（元） | 债券投资收益——买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 994,662.63 | 1,782,511.29 | -787,848.66 |
| 2024年 | 2,465,662.01 | 1,539,512.41 | 926,149.60 |
关联交易解读
通过关联方交易单元的交易
2024年通过中信证券交易单元进行的股票交易成交金额为70,839,404.65元，占当期股票成交总额的36.15%；债券交易成交金额为99,692,764.92元，占当期债券成交总额的76.19%；债券回购交易成交金额为758,250,000.00元，占当期债券回购成交总额的59.04%。应支付中信证券的佣金为344,028.32元，占当期佣金总量的100.00%。
关联方报酬
2024年应支付销售机构的客户维护费为125,378.08元，应支付基金管理人的净管理费为269,207.49元。关联方报酬的支付符合相关规定。
投资组合解读
股票投资组合
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资包括天岳先进、联创光电等。行业分布较为分散，制造业占比最高，为10.78%，反映出基金注重分散投资风险。
债券投资组合
债券投资以国家债券、中期票据、可转债等为主。期末国家债券公允价值为14,623,200.01元，占基金资产净值比例为18.39%；中期票据公允价值为16,429,602.20元，占比20.66%；可转债公允价值为11,488,900.05元，占比14.45%。
持有人结构与份额变动解读
持有人结构
期末机构投资者持有恒越嘉鑫债券A类11,511,600.00份，占A类总份额的60.15%；个人投资者持有恒越嘉鑫债券C类52,359,099.56份，占C类总份额的100.00%。整体来看，机构投资者占总份额的16.10%，个人投资者占83.90%。
份额变动
2024年恒越嘉鑫债券A类份额减少20,832,709.61份，减幅62.43%；C类份额减少46,679,639.31份，减幅53.42%。总份额减少67,512,348.92份，减幅41.45%。份额的减少可能与投资者的赎回决策有关。
风险提示
- 市场风险：2025年债市进入“高波动、重交易”阶段，A股趋势性行情取决于国内有效需求修复效果，市场不确定性增加，基金净值可能随市场波动。
- 巨额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况，若其大量赎回，可能触发巨额赎回条款，影响其他投资者赎回安排。
- 基金规模风险：投资者集中赎回可能致基金规模变小，影响基金持续稳定运作，甚至可能导致基金终止、转换运作方式或与其他基金合并。
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